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影響一：交割品更貼近實體經(jīng)濟，或成為橡膠主力品種。
國內(nèi)橡膠年產(chǎn)量80多萬噸，其中全乳膠的產(chǎn)量為30-40萬噸。由于橡膠在過去的幾年都處在增產(chǎn)周期，供給大于需求，導(dǎo)致橡膠的期限結(jié)構(gòu)長期表現(xiàn)為遠(yuǎn)月升水，因而國產(chǎn)全乳膠（SCR WF）主要用于充當(dāng)上期所天然橡膠交割品，另外一部分被國家儲備局收購（國儲目前有大約54萬噸的庫存），導(dǎo)致現(xiàn)貨市場全乳膠流通量低。
20號膠為下游消費的主要品種，它的上市將會增加產(chǎn)業(yè)鏈各方的參與興趣，尤其是下游輪胎廠參與買入套保的數(shù)量，從而增加橡膠在期貨市場的持倉量和成交量，資金或從現(xiàn)在的滬膠逐步轉(zhuǎn)移至20號膠。與此同時，混合膠和期貨的非標(biāo)套利模式也將改變，產(chǎn)業(yè)投資者或?qū)⑦x用20號膠進行期現(xiàn)套利，增加交割品的現(xiàn)貨市場流動性，貿(mào)易商非標(biāo)套利造成庫存被動囤積的現(xiàn)象將被遏制，使期貨價格將更多反映上下游供需情況，大幅減小投機套利對橡膠期貨價格的影響。
影響二：采用連續(xù)月合約，套利窗口或大幅收窄。
因為上期所交割制度，當(dāng)年注冊的橡膠倉單在次年的最后一個合約必須交割或出庫轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨膠，否則倉單作廢，使得其具有天然的空頭屬性，導(dǎo)致每年最后一個主力合約09合約的交割壓力都較大，同時還造成每年新膠上市01合約都會大幅跳空高開，而且在09合約交割前2個月左右，參與買1拋9反套的投資者將1-9價差大幅拉開。2015年1-9價差最大走擴到2000元/噸左右，2016年1-9價差最大走擴到2500元/噸左右，2017年1-9價差最大走擴到3450元/噸左右。在接近交割時，考慮期現(xiàn)回歸的路徑，做空1-9價差，等待價差回歸獲利。
20號膠期貨將復(fù)制原油期貨相關(guān)政策，原油是按照連續(xù)月合約的形式，對標(biāo)SICOM的20號膠期貨也是采用連續(xù)月合約。在連續(xù)月合約下，近遠(yuǎn)月價差將反映期現(xiàn)價差，交割制度也將被改變，01合約的新膠溢價將大幅降低，使得1-9價差的套利空間大幅收窄。
影響三：爭奪國際定價權(quán)，倒逼國內(nèi)橡膠企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
我國20號膠的需求主要通過進口滿足，如果采用進口的20號膠作為替代交割品，將使20號膠的可交割量大幅提高，同時考慮我國對20號膠的消費量，海外市場在進行詢報價時將更多參考國內(nèi)20號膠期貨的價格，進一步掌握定價話語權(quán)。
另外，20號膠上市會倒逼全乳膠期貨倉單流入現(xiàn)貨市場與其它膠種競爭（如越南3L等），加速期貨庫存的去化。目前國內(nèi)的交割品有八個品牌，產(chǎn)于4個國企（云墾、廣墾、中化、海膠）和1個民企（曼列），20號膠上市后這幾大企業(yè)的全乳膠加工量有望逐年減少，企業(yè)或加大20號膠、9710等下游企業(yè)主要用膠的生產(chǎn)，推進企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型，提升國際競爭力。
文章來源：西部匯市
